Полюс

ПАО «Полюс» — крупнейшее золотодобывающее предприятие России, осуществляющее полный комплекс производственных процессов: начиная с геодезических мероприятий и заканчивая выпуском и реализацией готовой продукции. Компания ведёт добычу руды карьерным методом путём буровзрывных работ и имеет самые низкие затраты на производство из 10 самых крупных организаций, работающих в этом направлении.

Обзор рынка золотодобычи

Россия занимает третье место в мире по объёму добываемого золота.

Полюс
Золотовалютные резервы России, млрд долларов США

В 2018 году РФ вышла на пятое место по объёму золотых запасов, обогнав при этом Китай. В это же время ЦБ РФ стал первым по закупке золота в мире.

Полюс
Цена на золото GC за тройскую унцию, доллары США

Последние годы интервал значений цен на золото составляет от 1000 до 1400 долларов США за тройскую унцию.

Полюс
Структура спроса на золото в мире в 2017 году, %

В 2017 году большую половину мирового спроса на золото обеспечил ювелирный сектор.

Полюс
Мировая добыча золота, тонн

Ежегодно в мире добывается более 3 200 тонн золота, этот показатель не меняется последние несколько лет.

Полюс
Оценка запасов крупнейших неосвоенных месторождений, млн унций

По результатам исследования и оценки консалтинговой компанией Metal Focus, активы ПАО «Полюс» — месторождения Сухой Лог и Наталка вошли в число 10 самых крупных неосвоенных залежей в мире.

Обзор бизнеса

На долю ПАО «Полюс» приходится порядка 23% всей золотодобычи в России и 7% добычи в мире, при среднем сроке выработки месторождений в 32 года, что на 200% выше, чем показатели основных конкурентов.

Предприятие большими темпами ведёт разработку шести месторождений на территории Российской Федерации.

Полюс
Добыча по активам в 2017 году, %

Красноярский край — основной регион присутствия компании. Расположенные в нём месторождения Олимпиада и Благодатное дают 75% всего добываемого золота предприятия и занимают третье в мире место по объёму добычи.

Месторождение Олимпиада

Начало действовать в 1970-е годы и является крупнейшим среди разрабатываемых в России. Олимпиада представляет основной актив ПАО «Полюс» и даёт 55% от общего объёма добычи.

Добыча ведётся на Западном и Восточном карьерах.

Добытая руда перерабатывается на золотоизвлекательных фабриках компании (ЗИФ-1, ЗИФ-2, ЗИФ-3), по итогам на 2017 год, ими перерабатывается 12,5 млн тонн ежегодно.

Месторождение Благодатное

Располагается в 25 км. от Олимпиады, на его долю приходится 21% от общей добычи предприятия.

Добыча на Благодатном ведётся открытым способом, добытое сырьё складируется на отвал, а затем транспортируется на новый ЗИФ (запущен в 2010 г.), через который в 2017 году прошло 8,2 млн. тонн руды.

К тому же проект Mine-to-Mill, который запустила компания, позволяет доставлять сырьё конвейером прямо от рудника до самого завода, что позволит существенно экономить энергию повышая при этом производственные показатели.

Месторождение Россыпи

Самое старое месторождение, действует около 160 лет, находится в Бодайбинском районе Иркутской области. На долю Россыпи приходится 7% общей добычи (146 тыс. унций).

Месторождение Вернинское

Начало осваиваться в 2006 году, полный прогресс начался в 2011. Итог 2017 года показал 206 тыс. унций (10% от общего объёма) готового к реализации золота. Располагается Вернинское так же в Иркутской области в Бодайбинском районе.

Месторождение Куранах

Куранахский рудник находится в Якутии (Республика Саха), включает 11 месторождений. Используется такой же открытый способ добычи, переработка составляет 5 млн. тонн (8% от общего объёма) в год.

Месторождение Наталка

Наталка — один из главных проектов развития ПАО «Полюс». Карьер расположен в Магаданской области на реке Омчак на расстоянии 390 км. от города.

Рудник Наталка начал разрабатываться ещё в 1942 году, в 2008 г. было приобретено «Полюсом», но в 2013 г. добыча была приостановлена из-за необходимости модернизации производства и возобновилась лишь в 2017 году. По расчётам компании, работать на полную мощь месторождение начнёт в 2019 г. На 2017 г. объём добытого золота составил 3,3 тыс. унций.

Месторождение Сухой Лог

Расположено в Иркутской области и является одним из самых крупных по запасам месторождений в мире. В настоящее время там производится разработка грунта и буровые работы, ведётся подготовка к строительным мероприятиям. Строительство намечено на 2020-2021 г., а начало производства – на 2026 г. Затраты на проект составили 2-2,5 млрд долларов США. Предполагаемый объём производства — 1,6 млн унций в год.

Производственные показатели

Объёмы производства за 5 лет

Полюс

Объём производства за 5 лет вырос до 2 160 тыс. унций (30%).

Выручка от реализации золота

Полюс

Выручка от реализации в 2017 году составила 156,5 млн рублей, 53% из них – от месторождения Олимпиада.

Реализация золота в 2017 году

Полюс

Основные покупатели золота в 2017 году

Полюс

Основные покупатели золота у предприятия — российские банки. «Сбербанк», «Открытие» и ВТБ в 2017 году купили около 90% от всех продаж.

Себестоимость производства золота в 2017 году

Полюс

Соотношение валютного и рублёвого долга по итогам 2017 года

78% долга компании номинирована в долларах США.

Структура акционерного капитала

Мажоритарный акционер компании Саид Керимов владеет 82% акций. Казначейские акции занимают менее 1%, в свободном обращении находится 16,65%.

В 2017 году на Московской и Лондонской биржах компания совершила вторичное размещение на сумму 858 млн долларов США. Инвесторы из Великобритании приобрели 50% акций, ещё 20% купили инвесторы из США.

Финансовые показатели

Динамика активов

Полюс

После интенсивного возрастания в 2013-2015 гг. активы находились приблизительно на одном уровне в период 2015-2017 гг.

Капитал обязательства

Полюс

Объём обязательств за последние годы значительно вырос, а капитал показал колебание в отрицательном направлении.

Выручка

Полюс

До 2016 года выручка показывала стабильный рост.

Чистая прибыль и операционная прибыль

Рост операционной прибыли 2013-2016 гг. слегка скорректировался в 2017 году. Похожее наблюдается и с чистой прибылью, хотя по итогам 2014 г. имелся чистый убыток, что было вызвано валютной переоценкой и девальвацией рубля.

Денежный поток

Полюс

По итогам 2017 года денежный поток показал значительное снижение.

Дивидендные выплаты

В 2017 и 2018 г. компания сделала рекордные дивидендные выплаты, хотя не выплачивала их акционерам в 2015 и 2016 годах. Согласно дивидендной политике, ПАО «Полюс» должно выплачивать не менее 30% от показателя EBITDA, если соотношение долга к EBITDA менее 2,5.

Основные риски миноритарных акционеров

Падение цен на золото

Основную выручку компании составляет продажа золота. В связи с этим была утверждена стратегия хеджирования до половины всех своих сделок, что должно сгладить риск от падения цен.

Изменения процентных ставок

Часть обязательств предприятия выдана под прыгающие процентные ставки.

Неисполнение долговых обязательств

При изменении рынка или иных обстоятельств «Полю » рискует быть неспособным исполнять обязательства перед кредиторами.

Валютный риск

Цены на металл выражены в долларах США, хотя оплата идёт в рублях. При этом основной долг компании (78%) номинирован в долларах.

Ограничение доступа капитала

Предприятие нуждается в привлечении средств для финансирования деятельности. В связи с санкциями получение кредитов затруднено, что может привести к нехватке средств на долговые обязательства.

Стратегические риски

Неверная оценка инвестиций.

Операционные риски

Аварии на производстве, выход из строя тяжёлой техники.

Недружественные действия по отношению к миноритарным акционерам

Контролирующий акционер владеет 82% акций. Интересы миноритарных акционеров могут быть проигнорированы руководством.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!: