РУСАЛ

Объединённая компания «РУСАЛ» — фирма, удерживающая лидирующие позиции по всему миру, занимается производством фольги, алюминия, глинозема. Активы компании располагаются почти по всему миру, но основные производственные мощности находятся в Сибири.

В 2018 году «РУСАЛ» занимал долю в размере 5,86% на мировом рынке производства алюминия и 6,3% на мировом рынке выпуска глинозёма.

Компания выполняет весь «путь» изготовления и реализует готовый продукт. «РУСАЛ» имеет широкую продуктовую линейку, при этом около половины продукции предприятия обладает добавленной стоимостью (алюминиевый лист, катанка, слитки, цилиндрические слитки, литейные сплавы и др.).

Обзор рынка

«РУСАЛ» находится в сильной зависимости от мировой цены на алюминий.

Последние годы на мировом рынке наблюдается высокая волатильность стоимости на алюминий. Основные потребители продуктов компании – Европа, СНГ, Азия и Северная Америка.

На графике видно, что основным потребителем является Европа, на нее приходится 49% от всех продаж. Далее идет Россия и СНГ, а затем Азия и Америка.

Основным источником доходов компании «РУСАЛ» остаётся продажа алюминия, на данное направление приходится доля в размере 82% в структуре доходов.

Крупнейшие предприятия «РУСАЛ»

К алюминиевым относятся:

• Братский алюминиевый завод. Занимает первое место по производству алюминия в России и мире. Мощности составляют более 1 млн тонн алюминия в год. Основными потребителями продукции являются страны СНГ, ЕС, Азии, США и Японии.
• Красноярский алюминиевый завод. Занимает второе место по производству алюминия в России и мире. Является основной экспериментальной площадкой компании «РУСАЛ» по внедрению современных технологий и инновационных разработок. Мощности составляют более 1 млн тонн алюминия в год. При этом более 36% объёма производства завода приходятся на высокотехнологичную продукцию. В комплекс входят более 20 корпусов электролиза, три литейных отделения, а также отделение производства анодной массы.
• Иркутский алюминиевый завод — один из самых крупных заводов России. Производственные мощности по выпуску алюминия составляют около 400 тыс. тонн. Основная продукция завода — это первичный алюминий, алюминиевые сплавы, лента, катанка. Комплекс включает восемь корпусов электролиза, литейные и анодно-монтажные отделения, а также цех по производству анодной массы.
• Саяногорский алюминиевый завод — один из крупнейших производителей алюминия в России и лидер по выпуску алюминиевых сплавов. Производственные мощности составляют более 540 тыс. тонн алюминия в год.
• ALSCON — актив компании, расположенный на территории Африки. В состав входят алюминиевый завод, газовая электростанция, а также речной порт. Компании «РУСАЛ» принадлежат 85% акций предприятия, ещё 15% владеет правительство Нигерии. Проектная мощность актива составляет около 190 тыс. тонн алюминия. Был остановлен в 2012 году в связи с юридическими спорами с правительством Нигерии, которые удалось урегулировать лишь в 2018 году.
• Завод KUBAL — единственный производитель первичного алюминия в Швеции. Производственная мощность завода составляет более 1,3 млн тонн алюминия. Около половины продукции предприятия потребляется на внутреннем рынке Швеции, а половина идёт на европейский рынок.

Глинозёмные предприятия:

• Aughinish Alumina — один из крупнейших глинозёмных комбинатов в мире и крупнейший производитель глинозёма в Европе, расположенный в Ирландии. Мощность – более 1,9 млн тонн глинозёма и около 2 млн тонн гидрата в год.
• Богословский алюминиевый завод — один из крупнейших промышленных комплексов в России по производству глинозёма и алюминиевых протекторов. Мощность предприятия – около 1 млн тонн глинозёма в год.
• Ачинский глинозёмный комбинат — крупнейший в России производитель глинозёма из нефелиновой руды и известняка по уникальной технологии. Производственный комплекс включает известняковый и нефелиновый рудники, цех кальцинированной соды, а также завод по производству глинозёма мощностью более одного миллиона тонн глинозёма в год.
• САЯНАЛ — крупнейший в России производитель фольги и упаковочных материалов на её основе. Завод производит широкий ассортимент товаров: гладкую фольгу, алюминиевую фольгу, упаковки для лекарственных препаратов, пластинки для упаковки пищевых продуктов и т. д.
• АРМЕНАЛ — единственный производитель фольги в Центральной Азии. Производственные мощности предприятия расположены в Ереване. Комплекс включает плавильное и прокатное отделения, отделение резки и отжига прокатного производства, цех производства тары и упаковки готовой продукции. Проектные мощности составляют более 40 тыс. тонн продукции в год.

Кроме того, в составе компании «РУСАЛ» находятся предприятия по производству бокситов, кремния, пудры и порошка, криолитов и катодов, а также нефелиновой руды.

Ключевые проекты

К ним относятся:

• Богучанского энерго-металлургическое объединение (БЭМО) — совместный проект компании «РУСАЛ» и «РусГидро» по строительству промышленного комплекса в Сибири. Включает два крупных предприятия: Богучанский алюминиевый завод проектной мощностью 588 тыс. тонн и Богучанскую гидроэлектростанцию, проектной мощностью около 3 тыс. МВт.
• Тайшетский алюминиевый завод — строящееся предприятие в Иркутской области, проектная мощность которого составляет 750 тыс. тонн в год.

Совместные предприятия:

• «РУСАЛ» владеет 27,8% акций ГМК «Норильский никель», крупнейшего в мире производителя палладия и никеля, а также одного из крупнейших производителей меди и платины.
• Копания «РУСАЛ» совместно с казахстанской компанией «Самрук» владеет предприятием, которое разрабатывает угольное месторождение «Богатырь Комир» в городе Экибастузе.

Санкции

В апреле 2018 года были введены новые санкции против владельцев компании, в 2016 они были отменены.

Структура акционерного капитала

Основным акционером «РУСАЛ» является En+, компании принадлежат 50,1% акций. Ещё 26,5% акций владеют акционеры группы СУАЛ. Доля в размере 6,78% принадлежит компании Amokenga Holdings, которой, в свою очередь, владеет швейцарская компания Glencore. Ещё 16,62% акций находятся в свободном обращении.

Финансовые показатели

Динамика активов

Последние пять лет активы показывают себя хорошо, имея растущую динамику.

Капитал и обязательства

Обязательства находятся примерно на одном уровне с 2014 года, а в 2015 г. наблюдается рост капитала.

Выручка

Выручка компании растет после небольшого спада в 2016 году.

Чистая и операционная прибыль

Компания получила прибыль в 2013 году. С 2015 прибыль стагнирует после восстановления.

Денежный поток

Денежный поток не имеет ярко выраженной динамики.

История дивидендных выплат

Новая дивидендная политика, принятая в конце августе 2015 г., предполагает, что на выплату дивидендов «РУСАЛ» может направлять до 15% от показателя EBITDA. При этом у компании большой долг, который ограничивает выплаты при росте финансового рычага. Впервые за семь лет дивиденды были назначены по итогам I полугодия 2015 года, и ещё раз – по итогам 2016 г. С тех пор компания не выплачивает дивиденды.

Основные риски для миноритарных акционеров

К ним относятся:

• Политические проблемы и санкции.
• Риски неблагоприятной рыночной конъюнктуры. На деятельности компании негативно отразится снижение спроса и падение цены на алюминий, волатильность курса валюты, а также рост стоимости сырья или рабочей силы.
• Рост конкуренции.
• Аварии и катастрофы, в результате которых – простой оборудования.
• Риски, связанные с высоким долгом компании и возможностями его обслуживания.
• Риски недружественных действий со стороны мажоритарного акционера по отношению к миноритариям.